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Jun 12, 2023

Tata Steel : un des principaux bénéficiaires de la relance des infrastructures indiennes malgré les vents contraires au Royaume-Uni

Tata Steel (NS:TISC) peut évoluer autour de 128 d'ici le 24 mars et 167 d'ici le 25 mars Tata

Tata Steel (NS:TISC) peut évoluer autour de 128 d'ici le 24 mars et 167 d'ici le 25 mars Tata Steel est une multinationale indienne, qui fait partie du conglomérat diversifié Tata et le deuxième plus grand producteur de fer et d'acier en Inde. Anciennement connue sous le nom de Tata Iron and Steel Company Limited (TISCO), Tata Steel fait partie des principales sociétés productrices d'acier au monde avec une capacité installée d'acier brut de 34 MTA. C'est l'un des producteurs d'acier les plus diversifiés géographiquement au monde, avec des opérations et une présence commerciale à travers le monde dans près de 26 pays, avec des opérations clés en Inde, aux Pays-Bas et au Royaume-Uni. Sa plus grande usine (10 MTPA) est située à Jamshedpur, en Inde. . Tata Steel est la 2e plus grande entreprise sidérurgique en Inde (mesurée par la production nationale) avec une capacité d'environ 20 MTA après PSU Steel Authority of India Ltd. (NS:SAIL). Tata Steel est également sur le point d'ajouter 5 autres extensions MTA Greenfield dans l'État d'Odisha. Tata Steel, avec SAIL et Jindal Steel and Power Ltd. (JSPL), sont les trois seules entreprises sidérurgiques indiennes à posséder des mines de minerai de fer captives, ce qui leur donne des avantages en termes de prix. Tata Steel est l'une des rares entreprises sidérurgiques entièrement intégrées, de l'exploitation minière à la fabrication et à la commercialisation des produits finis.

Globalement, près de 57 % des ventes de Tata Steel sont réalisées sur le marché intérieur (Inde), 36 % en Europe, 6 % en Asie du Sud-Est et 1 % dans le reste du monde. La fabrication de produits sidérurgiques (bobines HR, bobines CR, tôles revêtues, acier marchand, fils de machine et produits de structure) constitue près de 94 %, tandis que les autres (tubes, réfractaires, pigments et activités d'investissement) contribuent pour environ 6 %. Le portefeuille de produits indien est divisé en quatre segments – Produits automobiles et spéciaux ; Produits industriels, projets et exportations ; Produits de marque et vente au détail ; et Services et Solutions. La société fournit des offres de solutions laminées à chaud, laminées à froid, galvanisées, de marque, etc.

Tata Steel est active dans le domaine de la fabrication de l'acier, y compris les opérations de matières premières et de finition. Ses produits comprennent les bobines et les tôles laminées à chaud (HR), les laminées à froid (CR), les bobines et les tôles en acier revêtues, les tubes de précision, les tringles pour pneus, les fils à ressort, les roulements, le fer galvanisé (GI), les fils, les produits agricoles et outils de jardinage, tubes de transport. Ses segments comprennent l'agriculture, l'automobile, l'acier, la construction, les biens de consommation, l'énergie, l'électricité, l'ingénierie et la manutention. La société opère sous la marque Tata Agrico/ Agriculture, Construction & Hand Tools, Tata Astrum, Tata Bearings, Tata Ferro Alloys and Minerals Division, Tata Steel Industrial By-products Management Division (IBMD), Tata Pipes, Tata Precision et autres.

Tata Steel est l'un des plus grands producteurs d'acier en Europe avec une capacité de production d'acier brut de plus de 12,4 MTA. Elle a établi sa présence sur le continent européen après avoir acquis Corus en 2007. Les installations de fabrication en Europe comprennent des installations de fabrication d'acier primaire aux Pays-Bas et au Royaume-Uni, avec des opérations en aval aux Pays-Bas, au Royaume-Uni, en Allemagne, en France, en Belgique, en Suède, et la Turquie. Les activités européennes produisent une large gamme de feuillards d'acier de haute qualité pour des marchés exigeants tels que la construction, l'automobile, l'emballage et l'ingénierie.

Les opérations de Tata Steel en Asie du Sud-Est, avec une capacité de 2,2 MTA, ont débuté en 2004 avec l'acquisition de NatSteel, Singapour. Les opérations sont dirigées par NatSteel Holdings Pte Ltd., une filiale en propriété exclusive de Tata Steel. L'usine phare de la société à Singapour est l'une des plus grandes opérations de fabrication de barres d'armature en aval au monde. Cette usine est la seule aciérie locale avec une opération intégrée en amont et en aval, où l'acier est fabriqué à partir de ferraille recyclée et fabriqué selon les besoins des clients.

En 2015, Tata Steel a acquis une participation majoritaire dans le sidérurgiste thaïlandais Millennium Steel, qui a renforcé ses opérations en Asie du Sud-Est, est le plus grand et le plus diversifié des fabricants d'acier long en Thaïlande utilisant des déchets d'acier recyclables comme matière première. La gamme de produits comprend des barres d'armature à haute résistance, des produits coupés et pliés prêts à l'emploi, des fils machine de structure légère et spécialisés pour la fabrication de cordons de pneus, de perles de pneus, de câbles métalliques et d'électrodes en bâton. La société dispose d'un réseau de distribution pan-thaïlandais et exporte régulièrement de l'acier au Laos, au Cambodge, en Indonésie, en Malaisie, en Inde et au Bangladesh.

Faits saillants du bulletin Q3FY23 : Tata Steel (Consolidated-INR 100 Cr. = 1B)·Bilan globalement terrible

· Revenus d'exploitation 570,84 milliards INR contre 598,78 milliards séquentiellement (-6,53%) et 607,83 milliards annuels (-6,09%) · Dépenses opérationnelles 530,36 milliards INR contre 538,17 milliards séquentiellement (-1,45%) et 448,89 milliards annuels (+18,15%) 40,48 milliards INR contre 60,60 milliards séquentiellement (-33,21%) et 158,94 milliards annuels (-74,53%) · Intérêts nets payés 17,68 milliards INR contre 15,19 milliards séquentiellement (+16,38%) et 15,32 milliards annuels (+15,36%) · Résultat opérationnel de base (EBTDA=EBITDA-INTT) INR 22,80 milliards contre 45,41 milliards séquentiellement (-49,80 %) et 143,61 milliards (-84,12 %) BPA opérationnel de base (EBTDA/action) INR 1,87 contre 3,72 séquentiellement (-49,80 %) et 11,76 annuellement (-84,12 %) · Marge d'EBITDA 7,09 % contre 10,12 % séquentiellement (-3,03 %) et 26,15 % annuellement (-19,06 %) · Marge EBTDA 3,99% vs 7,58% séquentiellement (-3,59%) et 23,63% annuel (-19,63%) · Intérêts/EBITDA 43,68% vs 25,07% séquentiellement (+18,61%) et 9,64% annuel (+34,03%) · Livraisons 7,15 MT vs 7,23 MT séquentiellement (-1,11%) et 7,01 MT annuellement (+2,00%) · EBTDA/TON INR 3196,71 vs 6367,36 séquentiellement (-49,80%) et 19617,08 annuellement (-83,70%)Faits saillants du bulletin Q3FY23 : Tata Steel (Standalone-INR 100 Cr. = 1B)

· BPA opérationnel de base (EBTDA/Action) INR 3,34 vs 3,18 séquentiellement (+5,16%) et 9,43 annuel (-64,54%) · Livraisons 4,59 MT vs 4,76 MT séquentiellement (-3,57%) et 4,25 MT annuellement (+8,00%) · EBTDA/TON INR 9080.98 vs 8877.20 séquentiellement (+2.30%) et 26326.20 an (-65.51%) · Marge EBTDA 13.41% vs 12.05% séquentiellement (+1.36%) et 36.05% (-22.64%)Faits saillants de la présentation aux investisseurs, des commentaires de la direction et des questions-réponses (concall avec les analystes) : T3FY23 · Dans l'ensemble, de terribles performances dues à la baisse des prix de l'acier (à l'échelle mondiale), à ​​la baisse des écarts/réalisations au milieu de divers vents contraires macroéconomiques, à la hausse des coûts d'emprunt, à la faiblesse de la demande chinoise (politique ZERO COVID) et à l'imposition de droits d'exportation nationaux (15 % jusqu'à la mi-novembre ) · Bien que les coûts RM (matières premières/intrants) aient également chuté, l'écart global a fortement chuté · Les prix indiens se stabilisent désormais à des niveaux inférieurs, tandis que la demande devrait également revenir dans un contexte de forte demande sous-jacente de l'automobile, du logement et de diverses infrastructures secteur de la construction connexe · TSI est en mesure de poursuivre une croissance créatrice de valeur en Inde ainsi qu'une stratégie d'expansion organique / inorganique pour répondre à la demande croissante de divers projets d'infrastructure liés au gouvernement · TSI vise à être zéro carbone net d'ici 2045 · TSE est également travaillant sur une transition vers l'acier vert aux Pays-Bas et au Royaume-Uni · Vise à doubler l'extraction de minerai de fer d'environ 30 MTA à 60-65 MTA et la production d'acier brut de 21 MTA à 40 MTA d'ici 2030 et au-delà · Mise en service progressive de 6 MTA Kalinganagar pellet usines a commencé · Voit une demande d'acier robuste, en particulier les produits longs en Inde, en ligne avec les croissances du PIB nominal et l'énorme relance des infrastructures et le secteur de la construction / du logement · Vise à augmenter les produits longs (comme Tata Tiscon) de 5 MTA existants à 13 MTA d'ici 2030 · La stratégie globale reste un mélange idéal de flats et de longs et se concentre sur des solutions innovantes et des modèles opérationnels pour remonter la chaîne de valeur · Travail sur l'optimisation B/S en ciblant 2x dette nette/EBITDA ; 4 fois la couverture des intérêts et 15 % de retour sur investissement ·Les spreads mondiaux de l'acier ont été modérés, en particulier en Europe, en partie en raison de l'inflation du coût de l'énergie·Les prix mondiaux de l'acier ont continué de se modérer jusqu'à la mi-novembre, mais depuis lors, ils ont commencé à se redresser grâce à l'inflation et aux signaux chinois·En Chine, la réouverture a entraîné une augmentation des cas de COVID, mais a également suscité des attentes d'un rebond de la demande et conduit à une amélioration du sentiment · Les prix du minerai de fer sont passés de <100 $/t à 120 $/t fin décembre · Les prix du charbon à coke restent volatils et sont proches de 300 $/t · En Europe, les écarts au comptant sur l'acier se sont modérés à environ 270 $/t et le propagation incl. les coûts du gaz naturel, de l'électricité et du carbone sont inférieurs à 200 $/t ·L'activité économique en Inde est restée résiliente malgré des signaux mondiaux modérés·La consommation apparente d'acier en Inde a augmenté de +8 % en glissement trimestriel·Le droit d'exportation de l'Inde sur l'acier a été supprimé le 19 novembre·Infra / Construction et Biens d'équipement ont poursuivi leur amélioration tandis que l'automobile a enregistré une légère baisse· En Europe, l'activité économique reste atone. La production industrielle a diminué d'environ 1,3 % sur une base trimestrielle en raison de pressions inflationnistes soutenues· Livraisons de produits finis en Inde 4,74 MTA au T3FY23 contre 4,91 MTA séquentiellement (-3,46%) 4,42 MTA par an (+7,24%) · Les produits et projets industriels ont augmenté d'environ +15% (a/a), y compris divers projets ferroviaires et d'infrastructures · Demande croissante provenant de divers produits de marque dans l'ingénierie générale, les appareils électroménagers et les biens de consommation durables blancs (PC, lave-linge, réfrigérateur et climatiseurs) · La baisse séquentielle des revenus est principalement due à des réalisations plus faibles dans toutes les zones géographiques · La baisse séquentielle des coûts des matières premières est principalement due pour réduire le coût de la consommation de charbon d'armement · Les autres dépenses ont augmenté en raison de la hausse des frais de logistique, de réparation et de consommables · La marge EBITDA a diminué principalement en raison de la baisse de la marge des opérations européennes, partiellement compensée par la hausse de la marge des opérations indiennes · Les livraisons indiennes ont augmenté d'environ + 11 % par rapport à la consommation apparente d'acier en Inde de +8 % (a/a) · Des croissances supérieures à la moyenne du secteur en raison d'un fort attrait de la marque/des segments de marché et d'un modèle commercial agile · De fortes ventes directes (B2C) grâce à l'expansion des réseaux de concessionnaires et du commerce virtuel/e plates-formes (aux secteurs de la vente au détail, des petits commerçants et des MPME) ·À l'avenir, la réalisation/l'écart pourrait s'améliorer dans un contexte de prix de l'acier plus élevés en raison de la hausse attendue de la demande chinoise et indienne (énorme relance infra), tandis que les coûts des matières premières devraient être limités · La production indienne (TSI) sera augmentée de 1 MTA au cours de l'exercice 24 (NINL) et de 5 MTA supplémentaires au cours de l'exercice 25-26 (Kalinganagar) et de 0,75 MTA (Ludhiana) parallèlement à l'expansion parallèle de diverses opérations en aval · Mise en service séparée et échelonnée de 6 usines de granulés MTA à Kalinganagar a commencé et l'entreprise devrait cesser d'acheter des granulés à l'extérieur à partir du T2FY24, ce qui devrait réduire les coûts d'exploitation le complexe CRM et la capacité incrémentale de Kalinganagar · Se concentrant également sur la croissance des produits longs à forte marge dans le segment du logement commercial · En Europe (TSE), les livraisons d'acier se sont élevées à environ 2 MT ; bien que les volumes aient augmenté de 6 % en séquentiel, la forte baisse des réalisations sur la demande modérée et les coûts élevés, y compris l'énergie, ont pesé sur les spreads de l'acier poussés par l'espoir d'un cycle baissier plus doux et plus court. · Les réalisations européennes d'acier resteront modérées au quatrième trimestre, compte tenu de l'effet de décalage de certains contrats · Les prix de l'acier indien sont restés modérés pendant la majeure partie du trimestre · La baisse des prix des produits longs a été plus élevée que celle des produits plats en raison de la mousson et l'arrêt de la construction à Delhi et dans la région NCR conformément à la décision du NGT · Cependant, les prix des matières premières étaient également plus bas car les prix du charbon à coke ont diminué d'environ 82 $ la tonne sur la base de la consommation. · Les dépenses liées aux redevances ont également diminué d'environ 14 % séquentiellement à Rs. 7,75 milliards · Dans l'ensemble, la baisse des coûts a plus que compensé la baisse plus importante que prévu de la réalisation nette, ce qui a entraîné une expansion de la marge pour TSI (opérations indiennes) · TSE (opérations européennes), a enregistré une perte d'EBITDA d'environ 166 M £ malgré des livraisons plus élevées car il y a eu une forte baisse des réalisations dans un contexte de prix de l'acier modérés (ralentissement économique), de coûts énergétiques plus élevés et de perte de NRV (sur les stocks de brames dans l'usine néerlandaise - exceptionnel) malgré la baisse du coût du charbon d'armement · L'impact net de change a été positif pendant environ Rs.14.27B sur les niveaux consolidés · Provision fiscale consolidée totale INR 29.05B contre 13.09B séquentiellement (+122.08%) et 25.67B annuellement (+13.15%) · Provision fiscale plus élevée en raison d'une taxe plus élevée en ligne avec la rentabilité taxe) et provision unique pour BBPS · Flux de trésorerie d'exploitation déclaré d'environ 50,00 milliards de roupies par rapport à 17,00 milliards de roupies séquentiellement dans un contexte d'exigences / de mouvements de WC favorables / réduits en raison de la baisse des stocks chez Tata Steel UK et en Inde (en raison des bas prix des matières premières ), bien que partiellement compensée par des stocks de dalles plus élevés à l'usine néerlandaise (regarnissage) · CAPEX était d'environ Rs.36.32B (principalement à Kalinganagar et NINL ; M9FY23 CAPEX était d'environ Rs.97.46B et visait à dépenser un autre Rs.30.00B au T4FY23 (en tant que CAPEX) ·Dette brute Rs.876.49B contre 875.16B séquentiellement, presque stable · Pas en mesure de se désendetter de manière significative au cours de l'exercice 23 en raison de la forte volatilité des bénéfices, du fonds de roulement (WC) et du paiement de dividendes plus élevé (meilleur) (Rs.60.00B) 100.00B) · La dette nette par rapport à l'EBITDA se situe dans les niveaux cibles à long terme d'environ 2x · L'objectif à long terme de désendettement reste inchangé à 1 milliard de dollars ; continuera à se désendetter au cours de l'exercice 24 et des années suivantes ·Regarder vers l'avant, les prochains trimestres devraient être plus faibles pour TSE car les marchés restent moroses Les réalisations du quatrième trimestre devraient être plus faibles et la baisse sera supérieure à la baisse attendue des prix du charbon et du minerai de fer. En outre, Tata Steel Netherlands entreprend le regarnissage du haut fourneau au 1QFY24. Tata Steel s'efforce de minimiser l'impact de tous ces aspects, y compris le fonds de roulement et les marges · De plus, il existe quelques défis spécifiques aux actifs. Certains des actifs lourds de Tata Steel UK arrivent en fin de vie utile. Toute solution à long terme au Royaume-Uni doit également tenir compte de la hausse du coût du carbone et des objectifs locaux de réduction des émissions. Le gouvernement britannique a fourni un cadre de soutien pour la transition proposée de Tata Steel UK vers une configuration à faible émission de carbone consistant en une éventuelle subvention partielle des dépenses en capital, une politique sur la tarification de l'électricité et une intention réglementaire d'assurer des conditions de concurrence équitables pour les fabricants d'acier · Tata Steel évalue actuellement l'offre de soutien et développe des options d'investissement, qui seront les plus efficaces en capital, économiquement viables, bancables et relutives. Il sera examiné en interne au cours des prochains mois pour déterminer la voie à suivre. Dans l'intervalle, Tata Steel continuera à exploiter Tata Steel UK de manière optimale pour de l'argent avec un soutien minimal de Tata Steel India · La mise en service complète de l'usine NINL contribuera à la réduction globale des coûts · La réalisation nette de l'Inde a été inférieure aux prévisions en raison de la baisse des prix d'acier/de produits finis et de droits d'exportation malgré un coût RM inférieur · Actuellement, l'exploitation de NINL est en perte d'EBITDA sur une base autonome, car les niveaux actuels sont d'environ 50 % du minimum viable de 1 MT, qui devrait atteindre au cours de l'exercice 24 ; objectif à long terme de 4 à 5 MT au moins pour couvrir les coûts d'acquisition/CAPEX supplémentaires du minerai de fer captif et de 2 500 acres de terrain (pour faire le pont avec l'usine de Kalinganagar à proximité) le pire pourrait être passé au troisième trimestre · Comme Tata Steel Netherlands dispose d'environ 600 millions d'euros de liquidités, elle n'aura pas besoin de liquidités de la part de Tata Steel India pendant les 120 jours d'arrêt de maintenance non planifiés, ce qui pourrait entraîner un flux de trésorerie négatif de 250 à € 275M en raison du CAPEX de regarnissage du haut fourneau (pour la transition DRI/EV) · Mais Tata Steel UK peut avoir besoin d'une injection continue de liquidités de l'opération indienne d'environ Rs.10B par trimestre ; la société essaie de minimiser cela · Les prix du charbon à coke attendus se situent entre 250 et 350 $/T, à moins qu'il n'y ait de nouvelles escalades des tensions géopolitiques (Russie-Ukraine) et des événements météorologiques défavorables en Australie · La Chine s'approvisionne désormais également en charbon à coke auprès de la Russie et d'autres sources après avoir cessé d'acheter en Australie ; il y aura donc une volatilité minimale même si la Chine recommence à acheter à l'Australie · Tata Steel Netherland a traditionnellement un EBITDA/cash positif sauf au T3FY23 en raison d'un arrêt de maintenance imprévu en été ; devrait être normal à partir du T1FY24 · Le spread TSE global était d'environ 200 €/T au T3 contre un objectif à long terme de 240 €/T en raison d'une hausse inattendue des coûts de l'énergie et du gaz due à la guerre russo-ukrainienne/aux sanctions économiques, mais maintenant il se normalise · Tata Steel UK a divers problèmes allant des coûts énergétiques plus élevés et de la fin de vie de l'usine (conduisant à des pannes imprévues ; bien que les coûts des matières premières et de l'énergie diminuent actuellement, l'exploitation britannique continuera d'être négative pour l'EBITDA/cash et nécessitera trésorerie de l'opération indienne ; Tata Steel prendra une décision prudente à cet égard · Le TSE global est également affecté par une inflation plus élevée que prévu, qui a un impact à la fois sur la demande et sur le coût des matières premières ; c'est-à-dire qu'il entraîne une baisse des écarts (peu de pouvoir sur les prix ) · La mise à niveau de l'usine britannique et le montant CAPEX de la transition EV dépendront du montant de la subvention du gouvernement britannique, qui est toujours en cours de négociation ; le nombre de médias de 1 milliard de dollars est une pure spéculation · Le principal problème pour l'usine britannique est que le coût de l'énergie reste toujours le double que l'UE · Tata Steel négocie actuellement avec les gouvernements britanniques et d'autres gouvernements de l'UE pour au moins 50 % des CAPEX sous forme de subventions (subventions) pour la transition vers l'acier EV/vert (conformément à la politique générale de l'UE) et d'autres politiques similaires de soutien à l'énergie coût, mécanisme d'ajustement carbone aux frontières et aussi OPEX dans le cadre de la transition EV (parce qu'actuellement, le prix du charbon métallurgique a une corrélation avec les prix de l'acier ; mais le gaz et l'hydrogène n'ont pas une telle corrélation car ils sont également utilisés dans d'autres applications) ; sinon TSE pourrait ne pas justifier le coût de la transition verte · L'objectif de retour sur investissement à long terme est d'environ 15 % · Les prix de l'acier indien évoluent également en ligne avec les prix mondiaux, en particulier en Asie du Sud-Est ; s'attendant à une augmentation d'environ 100 $/tonne d'ici le 23 mars · Actuellement, les importations ne sont pas une grande menace car la Chine a pratiquement cessé d'exporter en raison de réalisations irréalisables, mais il y a quelques exportations de Russie et aussi du Japon (en raison de la baisse du JPY) · Mais en Inde , les prix de l'acier doivent être plus élevés avec une volatilité plus faible pour soutenir l'expansion CAPEX/flux de trésorerie pour répondre à la demande supplémentaire · La fusion prévue de diverses filiales avec la société mère Tata Steel d'ici FY24 après le processus réglementaire en bonne et due forme · Détenant actuellement environ 50 à 60 % du marché part dans les aciers laminés à chaud et 30 à 40 % dans les aciers automobiles laminés à froid/galvanisés haut de gamme ; ce dernier a une certaine marge d'augmentation, alors que dans l'ensemble, les ventes d'acier automobile continuent de représenter 15 à 20 % des volumes totaux · Le segment du pétrole et du gaz est un autre point positif pour Tata Steel, en particulier pour l'usine de Kalinganagar · Se concentrant principalement sur l'utilisation captive de minerai de fer y compris pour la future usine de pellets ; mais a également commencé à vendre une petite quantité de minerai de fer de manière sélective (qualités inférieures) sur le marché secondaire malgré d'énormes problèmes logistiques. pas pressé pour le moment car l'expansion inorganique/organique existante atteindra l'objectif de 40 MT d'ici l'exercice 26 · L'industrie sidérurgique, y compris Tata Steel, recherche un soutien politique supplémentaire (subventions/subventions) de l'Europe pour devenir neutre en carbone dans le cadre d'une réglementation EV unique et plus stricte · Aucun commentaire sur les cessions d'actifs à l'étranger lors du cycle de sélection précédent ou de tout cycle de sélection futur, dont la plupart sont déficitaires de toute façon, l'accent était mis sur l'achèvement de l'acquisition de NINL et de l'expansion de Kalinganagar dans un contexte de flux de trésorerie modérés ; mais maintenant, la société s'efforce de se libérer de sa dette nette d'ici FY24 · L'EBITDA/T européen pourrait ne pas s'affaiblir davantage au T4FY23 car, selon la dernière estimation, la réalisation sera inférieure de 70 £/T, tandis que le coût sera inférieur de £ 102/T séquentiellement ; mais l'entreprise surveille de très près tous les coûts, en particulier les prix du gaz et les coûts de l'énergie · S'attend à ce que la plupart des nouveaux contrats annuels européens pour 2023 se situent dans une fourchette de 850 à 1000 €/T, inférieur à l'année dernière mais supérieur aux prix spot actuels · Pour Exploitation indienne au T4FY23, s'attendant à une réalisation nette d'environ 1 400 à 1 500 Rs/T plus élevée séquentiellement en raison de prix de l'acier (au comptant) plus fermes, tandis que les prix du charbon seraient inférieurs d'environ 10 $/T ; le volume des livraisons/ventes peut être supérieur de +0,50 MT · L'exploitation au Royaume-Uni peut s'améliorer mais n'est toujours pas tirée d'affaire ; L'opération aux Pays-Bas n'est pas un défi, mais le Royaume-Uni · Comme les sidérurgistes indiens, y compris Tata Steel, dépendent du charbon d'armement australien importé (comme source d'énergie moins chère), il est soumis à la volatilité des prix en raison de divers facteurs en Australie (comme les conditions météorologiques défavorables/la mousson , problèmes de logistique ferroviaire) · Les producteurs d'acier indiens, y compris Tata Steel, peuvent être confrontés à une forte volatilité des prix du charbon jusqu'à ce que le pays dispose d'une source suffisante de gaz ou d'hydrogène comme alternative (bien que le gouvernement indien et Tata Steel prennent diverses initiatives pour augmenter l'approvisionnement utilisable de charbon d'armement au niveau national, c'est trop peu; la teneur en cendres du charbon d'armement indien est très élevée) · Tata Steel n'achète pas de minerai de fer de l'extérieur à l'heure actuelle avant au moins 2050, compte tenu de la source captive actuelle / future · Bien que Tata Steel achète maintenant des granulés à l'extérieur, à partir de H2FY24, il n'aura peut-être pas besoin d'externalisation car il sera autosuffisant en raison de la production prévue de Kalinganagar et d'Angul (installation de Bhushan), ce qui contribuera à réduire les coûts Évaluations de la foire Tata Steel : Rs.128-167 par Mar'24 et Mar'25 ; juste valeur actuelle autour de Rs.99

Tata Steel a rapporté un BPA d'exploitation de base de Rs.47.52 en FY22 contre 19.12 en FY21, 8.67 en FY20, 18.97 en FY19 (pré-COVID) et 14.31 en FY18. L'exercice 22 a été une année en or pour Tata Steel dans un contexte de hausse des prix/réalisations/écarts de prix de l'acier dans un contexte de demande refoulée alors que la pandémie est devenue endémique non seulement en Inde mais presque dans le monde entier. Mais les prix de l'acier / l'écart ont commencé à baisser à la fin de 2022 et ont encore chuté après l'éclatement de la guerre russo-ukrainienne en raison de l'inquiétude des vents contraires macroéconomiques mondiaux synchronisés et de la politique chinoise ZERO COVID, entraînant des blocages sporadiques du plus grand producteur et consommateur d'acier au monde. Les prix de l'acier ont corrigé de près de 6 000 à 3 500 CNY ; maintenant récupéré à environ 4160, tandis que 3275 est un support technique solide. Pour Tata Steel, les opérations/perspectives de l'Inde sont désormais plutôt optimistes en raison de l'énorme demande d'infra et des sources moins chères de minerai de fer (extraction captive). Fin mai 22, pour contrôler l'inflation intérieure, le gouvernement indien a imposé un droit d'exportation de 15 % sur l'acier fini, ce qui a exercé une pression sur les réalisations à l'exportation et a eu un impact sur les prix intérieurs. En outre, il y aura un droit d'exportation supplémentaire de 20 % sur le minerai de fer et un droit d'exportation de 45 % sur les boulettes de fer, tandis que le droit d'importation sur le charbon de bois a été réduit de 2,5 % à 0 % (petit avantage de 700 / - par tonne). Tous ces éléments sont négatifs pour les industries sidérurgiques indiennes, y compris Tata Steel. Mais comme Tata Steel India n'exporte qu'environ 10 à 15 % de son volume total, l'effet global a été comparativement plus faible. Et ce droit d'exportation/taxe exceptionnelle sur les producteurs d'acier indiens a également pris fin à la mi-novembre 22. Aujourd'hui, bien que Tata Steel Netherlands ait un EBITDA/cash flow positif, Tata Steel UK reste un casse-tête important pour l'entreprise. Compte tenu maintenant de tous les avantages et inconvénients des opérations indiennes et européennes, comme indiqué ci-dessus, des prix / réalisations de l'acier stables (après la réouverture de la Chine), une relance synchronisée de l'infra / EV mondiale / locale, ainsi que des contraintes de production en Inde, Tata Steel peut rapportent une baisse d'environ -60 % du BPA d'exploitation de base au cours de l'EX23 après le BPA d'exploitation de base de l'année d'or de l'EX22 à 47,52 Rs. Mais à partir de l'exercice 24, Tata Steel pourrait afficher environ + 30 % de TCAC (au moins en moyenne) dans le BPA d'exploitation de base (contre un taux moyen de 50 % au cours des 10 dernières années) soutenu par une augmentation progressive de la capacité de production et un meilleur contrôle des coûts opérationnels couplés avec des prix/réalisations d'acier stables. De plus, après les acquisitions d'Air India et la saga Adani, le groupe Tata est désormais un soumissionnaire privilégié de divers projets d'infra, y compris l'acier. Ainsi, le BPA d'exploitation de base pour l'exercice 23 pourrait s'élever à environ 19,01 roupies (conformément au taux d'exécution / tendance trimestriel actuel) contre 47,52 roupies pour l'exercice 22. Le BPA d'exploitation de base pré-COVID (FY19) de Tata Steel était d'environ 18,97 Rs contre FY18 Rs.14,31; soit une croissance supérieure à +32%. En supposant maintenant un TCAC moyen de +30 % (effet de base inférieur, demande locale/mondiale robuste attendue, augmentation de la production prévue et réduction des coûts), Tata Steel pourrait déclarer un BPA d'exploitation de base d'environ Rs.24,71-32,12-41,76 pour l'exercice : 24-26 . En supposant en outre un PE d'exploitation de base moyen de 4, la juste valeur de Tata Steel pourrait être d'environ Rs.99.00-128.00-167.00 pour l'exercice : 24-26.Comme le marché financier actualise toujours au moins 1 an à l'avance les bénéfices prévus, Tata Steel pourrait évoluer autour de 128 d'ici le 24 mars et de 167 d'ici le 25 mars.Et il existe également un risque à la hausse dans la valorisation de Tata Steel, car le PE d'exploitation de base prévu est d'environ 4, un niveau très bas compte tenu de la perspective stable d'un TCAC élevé à deux chiffres dans le BPA d'exploitation de base.Pour l'avenir, quel que soit le récit, techniquement Tata Steel maintenant doit maintenir plus de 102 niveaux pour 115-125 zones. D'un autre côté, en se maintenant en dessous de 98-95, il pourrait encore tomber à 87-82 niveaux. Les investisseurs peuvent acheter/accumuler autour des niveaux 102/95-87/82.Analyse P&L : Tata Steel (consolidé)-QLY

Analyse P&L : Tata Steel (consolidé)-YLY

Analyse B/S : Tata Steel (consolidé)-YLY

Analyse C/F : Tata Steel (consolidé)-YLY

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